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阳光诺和(688621)：业绩增长超预期 展望全年维持高速增长的趋势

来源：华西证券股份有限公司2023-04-28 20:36:55


(相关资料图)

事件概述

公司公告2023 年一季报，其23Q1 实现营业收入2.32 亿元，同比增长57.09%、实现归母净利润0.48 亿元， 同比增长43.52%、实现扣非净利润0.47 亿元，同比增长50.81%。

分析判断：

业绩增长超预期，展望全年维持高速增长的趋势公司23Q1 分别实现营业收入和扣非净利润为2.32 亿元和0.47亿元，分别实现同比增长57.09%和50.81%，业绩延续高速增长的趋势、增长超市场预期。公司2023 年4 月12 日完善更新了非公开发行草案，其中明确了并购朗研的对价及并购方式，以及配套资金募集和使用情况，展望未来，公司并购朗研完成后，将与公司仿制药CRO 主业形成业务协同，构建“CRO+CMO”服务能力以及继续发展仿制药制剂自主销售业务，对未来业绩形成支撑。

考虑到公司22 年底在手订单规模接近20 亿元，叠加到22 年人员数量继续保持31.50%的增长，我们判断公司23-25 年业绩有望继续实现高速增长的趋势。

业绩预测及投资建议

公司持续深耕仿制药CRO 业务，同时战略加码创新药CRO 业务和逐渐丰富自主产品布局为未来业绩增长贡献核心增长动力。暂不考虑朗研并购情况、维持前期盈利预测，即23-25年营收为9.35/12.62/16.64 亿元， EPS 为2.86/4.09/5.42元，对应2023 年04 月28 日96.78 元/股收盘价，PE 分别为38/27/20 倍，维持公司“买入”评级。

风险提示

（1）核心技术骨干及管理层流失风险；（2）仿制药CRO 行业存在未来不确定风险；（3）战略布局的临床CRO 业务和生物分析业务未来具有不确定；（4）汇率波动风险；（5）新型冠状病毒疫情影响；（6）拟收购朗研生命具有不确定性。

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