金融：关注资本市场政策及寿险负债端预期差

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【资料图】

本周沪港深通金融服务指数下跌0.4%，跑输沪深300 指数1.1 个百分点、跑赢KWEB 3.3 个百分点；所覆盖非银及金融科技标的涨跌幅前三分别为：财富趋势（+28.3%）/指南针（+18.4%）/爱建集团（+14.4%）；Block（-18.9%）/贝宝（-15.2%）/慧择（-8.3%）。

评论

资本市场：政策预期差和周期成长共振。政治局会议以来，自上而下“提升资本市场活跃度”的政策信号明确，投资端、融资端、交易端等方面将综合施策、协同发力（本周新的政策包括：进一步下调券商股票结算备付金缴纳比例、提升券商资本配置效率；深交所就创业板上市公司股东询价转让和配售方式减持股份规则征求意见、有利于引入专业机构投资者缓解市场压力和提振市场信心。）当前板块估值及持仓仍处低位，复盘历史政策驱动行情均录得兼顾持续性及空间的可观收益，并在市场风险偏好的正反馈下推动板块业绩高增。关注传统券商估值修复、特色券商溢价提升、金融AI和互联网券商高周期成长性。

保险及健康管理：关注停售后负债端是否有预期差。过去2 周中资寿险在资产端驱动下迎来修复，在此期间7 月31 日起今年热销的3.5%定价的储蓄险下架，基于我们近期路演反馈，当前较多投资者对停售后负债端持有较为保守预期并且认为此前增额终身寿业务占比较多的太保/平安后续新业务压力相对更大。下周市场可以追踪到停售后各家新业务的大概情况，我们认为负债端表现及潜在预期差对板块行情的影响将有所加大，此外当前多数公司已经基本达成全年目标，我们认为代理人是否依旧愿意为提高收入、达成绩优而继续努力做业务将是下半年新业务表现的重要影响因素，这也侧面反映出代理人队伍的质地和改革效果，重申推荐长期经营能力改善或依旧保持领先的太保/平安/国寿，以及资产端弹性较大的新华/国寿。

多元金融：1）发布奇富科技2Q23 业绩预览，我们预计公司业务增长环比有所提速、资产质量/盈利能力持续改善，建议关注多重催化下公司的估值修复机会；2）本周关于支持金融机构服务中小微企业信贷需求的政策频出、强调对金融机构提供相关奖补/进行风险补偿等，我们认为有望助力以零售业务为核心的江苏金租扩展业务空间、降低成本及控制资产风险；3）发布PayPal 2Q23 业绩点评，公司业绩略超预期，市场反应偏负面或主因branded checkout增速仍未有显著改善，后续建议关注公司CEO换届进展；发布Block 2Q23 业绩点评，公司业绩超预期、且再次上调23 年盈利指引，其中Cash App延续亮眼表现，市场反应偏负面、或主因公司披露7月毛利润同比增速下滑，建议关注公司推动双边生态连接的后续进展。

估值与建议

建议关注：[资本市场]港交所/同花顺/财富趋势/华泰证券/中信证券/广发证券/富途/老虎；[保险]中国太保-HA/中国平安-HA/中国人寿-H/新华保险-A/众安/保诚/友邦；[多元金融]奇富科技/陆金所/中银航空租赁/远东宏信/江苏金租/联易融/百融云/Visa/贝宝/Block等。

风险

监管环境不确定性；同业竞争加剧；市场活跃度下降；市场波动风险。

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